2006年全球隐忧重重 ● 斯蒂格里茨 　　在2005年，万能的美国消费者又度过了一个美好的年头，尽管增长步伐较2004年 来得缓慢，但仍对稳定全球经济增长有所帮助。近年来，美国人的消费约等于或超出 其收入水平，美国整体的开支，也远远超过它的财力，在2005年仍快速的进度向世界 其他国家贷款，每天超过20亿美元。 　　一年前，多数权威评论员都坚信这种现象不可能持续下去。可是，这种现象却显 然得以持续，至少多持续了一年。但是，不可持续的东西终究是不会持续下去的，这 点勿庸置疑，所以这就为2006年的美国和全球经济带来巨大的风险。 　　有两大出人意表的经济现象，使得美好的日子在2005延长了一年。首先，尽管联 邦储备局继续调升短期利率，但长期利率却没有随之而上升，使得楼价继续上扬。这 对于维持全球增长至关重要，因为近年来全球最大经济体的表现，主要是依靠房地产 来驱动。个人将自己的房屋抵押进行再融资，用去部分贷款，然后高楼价又带动更多 建筑项目。 　　 长期利率即将上扬 　　 　　但是，这种情况已不太可能持续下去。几乎可以肯定，长期利率最终会开始上扬， 而这个“最终”看来就会在明年出现。果真如此，美国人便须花费更多钱来养债，而 他们能够用于商品与服务方面的开支，就会相应减少。此外，房地产价格很可能会急 促止涨，事实上还可能会回跌。因此，房屋抵押再融资也将慢慢消失，再也不能从房 地产中抽出现金来维持美国的消费热潮。由于这两个原因，总需求便会下降。 　　现金充沛的企业界是否有可能通过增加投资来弥补这方面的不足呢？由于过时的 仪器和软件需要替换，所以总投资可能会有所增长。但也有证据显示，创新的步调已 经放缓，也许这是因为近五年来研发领域投资减少的结果。 　　不管怎样，在消费逐渐放缓的阶段，即使商家现金充沛，一般上都不会扩大投资。 经济的不确定性，可能会使企业的投资决策更为谨慎。简而言之，更大的可能性是投 资持平加剧了消费放缓的趋势，而不是投资加速到足以抵消消费放缓。 　　但这并非2006年美国和全球前景暗淡的唯一原因。2005年第二个出人意表的现象 是，当油价涨幅大大超过预期时，绝大部分地区的经济制约效应似乎没有显现出来， 至少截至今年底情况是这样。例如，由于油价上涨的原故，美国在石油进口方面的开 支，一年约增加500亿美元，而这些钱本来应该会花费在美国所制造的商品上。 　　在2005年的大部分时间，美国消费者表现得好像并未真正相信油价会居高不下， 至少暂时如此。这种现象并不像表面上那样令人吃惊。计量经济学的研究显示，油价 上涨所带来的整体效应，要在一到两年之后才会感觉到。现在，由于期货市场预测在 未来两年，油价将居于每桶50至60美元的水平，对高耗油车辆的需求已经逐渐消失， 随之而消失的还有美国汽车制造商的前景。这些公司的战略，是将筹码押在低油价和 美国人对运动车的喜好之上。 　　世界其他各地的增长前景看起来虽比美国好，但高油价也很可能会抑制这些地方 的经济表现。中国的增长将继续让世界震惊。事实上，新的国内生产总值数据显示， 中国经济比过去人们所认为的要强大20%。此外，中国蓬勃的增长将在亚洲各地引起 回响，包括日本（以某种沉默的方式）在内。 　　 2006年的风险在于美国 　　欧洲的情况仍然喜忧参半。尽管欧洲经济仍需要进一步给予刺激，以确保经济复 苏，但欧洲中央银行还是一意孤行地提高利率。德国新政府好像还深恐这情况不够糟 糕，居然承诺要增加税收。严正的财政政策，如果用在适当的地点和适当的时候是值 得赞扬的，可是现在是用在错误的地点和错误的时候，而德国经济复苏的前景也将因 此而显得暗淡。 　　2006年的主要风险，在于美国长期所制造的问题已经在全球达到顶点：投资者最 终正视庞大的结构性财政赤字、巨大的贸易缺口、高额的家庭负债之后，可能会恐慌 的将资金从美国抽走。另一种情况是，利率上扬和房地产市场走下坡，可能会严重削 弱消费需求，使经济陷入衰退，让依赖美国市场的其他国家的出口商压力重重。 　　不管是哪种情况，已经被庞大赤字所拖累的美国政府，可能无力推出反经济周期 的财政政策作为反应。人们对于布什管理经济的信心，同对于他管理伊拉格战争的信 心一样低落。所以，我们有充足的理由担心，只要其中一项危机出现，将不会有妥善 的管理。 　　但2006年更可能是又一个隐忧重重的年头。中国在全球经济中的重要性，还没有 大到足以抵消世界其他地方的不足。美国也将能再度应付过关，然后将更高的债务留 给将来。 　　总而言之，在2006年，即使分派全球经济增长果实还能像过去那样隐隐然可以预 测，但增长前景的不确定性也会不断增加。至少在美国，2006年可能又将是实际工资 毫无增长，导致中间阶层的生活水平停滞不前，甚至下滑的一年。而且在全球各地， 这一年也可能是贫富差距继续扩大的一年。 版权所有：Project Syndicate，2005年。